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　　总体来看，10月初至今经济仍没有失速迹象，高频数据发电耗煤量数据表现较佳，房屋销售、新开工和投资没有断崖下跌趋势。7、8月以来的经济韧性超出市场预期，未来市场增长预期存在进一步上调的可能。此外，央企层面的国企改革或加速推进，房地产调控引发资金配置逾期，中期来看对股市形成支撑，但市场仍观察不到增量资金入场，中期可能延续结构与盘整行情。本周在行业选择上继续跟踪景气度和保增长两个投资主线。关注四季度行业景气度较高的消费电子行业；景气度上升加政策催化行业——医药和环保；保增长逻辑——建筑，尤其是国企改革相关的建

　　上周海外宏观数据不多，市场仍然聚焦在欧央行和美联储的货币政策。欧央行10月利率决议一如预期维持三大利率不变，然而随后的德拉吉讲话一波三折，话锋多次转变，使得欧元大幅波动。美联储释放信号，继续引导12月份加息预期，杜德利的表态符合市场预期。

　　从国内宏观来看，三季度和9月的经济数据在上周公布，与市场预期有所不同，值得关注的现象有三点。一是财政和信贷端的宽松态势未变，按照季节调整后数据计算，2016年前三季度的一般公共财政赤字占GDP比例为5.4%，预计在第四季度财政赤字占GDP比例会有所下降。二是基础设施投资表现欠佳，整个第三季度基础设施投资季节调整后环比下降3%，单月基础设施投资增速的高点出现在今年6月。三是制造业投资抬头，预计到明年PPI将保持上行态势。从历史上看，PPI的上行均会伴随工业企业利润的上升，CPI的压力也会变大。

　　总体来看，10月初至今经济仍没有失速迹象，高频数据发电耗煤量数据表现较佳，房屋销售、新开工和投资没有断崖下跌趋势。7、8月以来的经济韧性超出市场预期，未来市场增长预期存在进一步上调的可能。此外，央企层面的国企改革或加速推进，房地产调控引发资金配置逾期，中期来看对股市形成支撑，但市场仍观察不到增量资金入场，中期可能延续结构与盘整行情。本周在行业选择上继续跟踪景气度和保增长两个投资主线。关注四季度行业景气度较高的消费电子行业；景气度上升加政策催化行业——医药和环保；保增长逻辑——建筑，尤其是国企改革相关的建筑央企。

　　尽管三季度经济企稳，通胀上行，短期货币利率显著上行，但债券市场继续上涨，说明债市配置需求较为旺盛。另一方面，债市收益率与基本面的背离也预示着调整风险。预计债市短期上涨空间有限，调整风险上升但调整幅度有限，金融债、高等级信用债有相对配置价值。

　　国际市场来看，港股近期仍受制于，但内地股市不惧汇率而上涨，可能带动港股重新走强，加上中国经济企稳向好以及深港通开通在即，港股短线配置机会仍较为确定。欧佩克意外达成冻产协议，情绪上短期提振油价，但是基本面依然偏弱，包括伊朗、俄罗斯在内的产油国产量依然高企，而美国石油活跃钻井数的再度增长也增添了供给压力，因此油价进一步向上的空间较小。